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汽车行业已从最低谷爬起来,销量连续8个月增长

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-12-18  浏览次数:143
核心提示:  汽车行业四大龙头,分别是上汽集团、福耀玻璃、华域汽车和宇通客车。  做汽车股的研究只要紧密跟踪数据,再加上一些预判,基本能看到短期和中期行业的趋势。  汽车行业的销售数据主要来自几个渠道。中汽协和乘联会的厂商销售数据
   汽车行业四大龙头,分别是上汽集团、福耀玻璃、华域汽车和宇通客车。

  做汽车股的研究只要紧密跟踪数据,再加上一些预判,基本能看到短期和中期行业的趋势。

  汽车行业的销售数据主要来自几个渠道。中汽协和乘联会的厂商销售数据,或者看公安部的汽车上牌数,现在业内越来越多的是看交强险的数据。

  汽车销量下滑之后,生产厂家马上面临保价还是保量的两难境地。如果不降价,销量会越来越难看。如果降价了,销量不一定会增加,毛利率却一定会受到伤害。

  

 

  上汽集团的毛利率在2017年第四季度见顶,长城汽车的毛利率在2018年第一季度见顶。钢铁、橡胶和玻璃的费用是生产汽车的主要成本,但是汽车的毛利率主要受到需求因素(销售价格和销售数量)的影响。销量下滑,叠加价格失控,能够预判的是汽车行业的集中度会进一步提高。2019年国内前10大生产企业的集中度已经达到了近60%。

  寒冬之中,民企自然出清,而国企的日子相对好过一点。2018年10月底,东北的老国企中国一汽宣布,与国家开发银行等16家银行签署战略合作协议,各银行给中国一汽意向性授信共计1万亿元。受此消息影响,一汽夏利和一汽轿车纷纷涨停。给东北的一汽那么多授信,原因是什么呢?后来再仔细看看相关公告,原来中国一汽与各银行签署的战略合作协议是“框架性”合作协议,授信额度为“意向性”授信额度。

  框架性和意向性,都是飘在天上的东西,几乎不会落地。几十年了,我没有看到一汽生产出什么好车,反倒看到不少一汽的领导因为各种事情落马。

  寒冬后,汽车行业也在不断恢复,部分汽车股的估值也得到了修复,比如我持有的长安B就翻了一倍,不过长安A涨得更多,福耀玻璃也已经翻倍。

  还有一个亮点是新能源汽车,在新能源汽车的一众股票当中,星宇股份和“大众情人”新宙邦值得观察。

  投资中,有一种风险叫作不研究行业,只研究个股。这样的做法是极其可怕的,投资者亏了钱都不知道是怎么亏的,还以为自己的选股能力不行。行业如果没有大的机会,那么从个股

  获得较高的收益也是比较困难的。

  

 

  宏观研究有点像“盲人算命”,谁也说不准对错;策略研究是上涨和下跌都有很多道理,无从证伪;个股基本面研究是最容易入手的;行业研究的门槛最高,但从行业研究中能得到的收获也是很大的。

  2010年和2011年,我国汽车销量再上一个台阶,陆续超过欧洲和美国,成为全球最大的新车销售市场。随着汽车销量绝对规模的扩大,销量增速慢慢下降了。2001~2010年,汽车销量的年复合增速是25%。2011~2017年,复合增速下降到8%。2018年很不乐观,当时预计负增长3%,这个是多年未见的。2018年的车市更像是穿越剧,3月、4月还是历史新高,但是到了12月,销量比2015年12月还低了很多。很多车企的日子变得相当难过。去年受到疫情影响,销售数据相当难看,不过今年销量在慢慢恢复中,最差的时期已经过了。

  从保有量来看,一线城市的汽车保有量已经很高了,前18大城市80%左右的家庭已经拥有了家庭用车。发达城市,比如上海和北京,每平方公里汽车数分别为440辆和300辆,已经堪比欧洲的很多大城市了。目前,国内很多大城市有限购措施,购车需求受到抑制。在二、三、四线城市,虽然汽车的保有量不算很高,有潜在的上升空间,但是购车需求受到房地产的挤压。随着货币化安置的收紧,二、三、四线城市的购车能力大打折扣。

  汽车是高度可选的消费品,汽车行业的产业链很长,产值很高。汽车产值占到国内生产总值的10%左右。

  从分类上看,汽车行业包括乘用车、商用车、零部件,当然还包括现在一直很火的新能源汽车。从财务角度来看,车企的固定资产投资相当大,所以车企的经营性杠杆很高。比如,销量增加10%,利润可能只增加5%;如果销量增加20%,利润可能会增加50%。

  造新车的成本很高,上汽的自主品牌荣威和名爵2019年都是亏损的。

  看未来,我简单做三个判断:车市会从卖方市场转变为买方市场,单车的平均售价会下降,新能源车的发展空间很大。

  

 

  其实乘用车的投资逻辑还是看销量,销量不增加,股价很难有突出表现。比如2015年11月国家调整了购置税,2016年上半年汽车销量开始反转,汽车股的行情是到2016年年中才好起来的。

  目前,从销售数据上来看,汽车行业也大幅回暖。日前,中汽协公布的11月乘用车销售数据显示,11月汽车产销分别完成284.7万辆和277万辆,同比分别增长9.6和12.6%,汽车产销已连续8个月增长,产销量均创年内新高。

  随着基本面的改善,在二级市场上,汽车板块也大幅走强。自7月以来,以长城汽车、比亚迪等企业为龙头的汽车整车板块火爆,行情延续至今。长城汽车、比亚迪年初至今涨幅分别达到400%、400%。

  中金公司表示,驱动本轮汽车板块上涨的主要因素有三个:一是汽车产销自2017年触顶后,连续三年下滑,终于迎来拐点;二是新能源车方兴未艾,长远趋势明朗;三是汽车板块整体性估值较有吸引力。

  展望明年的车市,中金公司认为,在低基数条件下,汽车行业有望实现两位数增长。

  中金公司认为,今年三季度车市恢复符合预期,预计今年最终的乘用车销量在1972万辆附近。2020年需求回暖的逻辑仍然适用于2021年,同时还会叠加低基数。

  中信证券认为,2021年全球新能源汽车景气将继续提升,推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,尤其是进入特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链的企业。

 
 
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